Comcast Sheds NBCUniversal: A Strategy to Unload Conglomerate Burden

RAKSASA telekomunikasi Comcast akhirnya memutuskan untuk membongkar struktur bisnisnya sendiri. Langkah perusahaan untuk memisahkan diri dari unit bisnis medianya disambut positif oleh Wall Street. Saham Comcast melonjak lebih dari 4% pada perdagangan Senin (29/6) menyusul pengumuman tersebut. Tren positif ini juga merembet ke sektor media lain. Grup S&P Media & Entertainment mencatat kenaikan hampir 4%. Seperti yang lazim terjadi dalam transaksi besar di industri media, perpisahan Comcast memicu spekulasi mengenai potensi konsolidasi lebih lanjut, termasuk rumor ketertarikan Netflix untuk mengakuisisi NBCUniversal yang nantinya akan berdiri sendiri. Meski spekulasi pasar memanas, realisasi kesepakatan baru dalam waktu dekat dinilai kecil kemungkinannya. Comcast memperkirakan proses pemisahan (spin-off) ini akan memakan waktu satu tahun. Selain itu, aturan perpajakan yang ketat membuat transaksi lanjutan menjadi sangat menantang setidaknya selama dua tahun setelah proses selesai. Analis UBS, John Hodulik, mencatat bahwa setiap aktivitas merger dan akuisisi (M&A) kemungkinan besar akan memakan waktu lama demi menjaga sifat bebas pajak dari transaksi spin-off tersebut. Chairman Comcast, Brian Roberts, juga secara tegas membantah bahwa rencana masa depan untuk kesepakatan baru menjadi faktor dalam keputusan ini. Struktur Comcast saat ini dinilai membebani nilai sahamnya. Berdasarkan kelipatan laba yang diproyeksikan, valuasi saham Comcast tercatat lebih murah daripada 97% perusahaan lain di indeks S&P 500. “Comcast kini melepaskan ‘diskon konglomerat’ mereka, sehingga masing-masing perusahaan dapat mengadopsi struktur modal yang sesuai dengan tuntutan zaman,” tulis Craig Moffett dari MoffettNathanson dalam catatannya kepada klien. Selama lima tahun terakhir, saham Comcast rata-rata diperdagangkan dengan kelipatan sekitar 50% di bawah Disney dan S&P 500. Jika Comcast berhasil mencapai kelipatan valuasi yang setara dengan Disney, nilai sahamnya berpotensi melonjak lebih dari 90% dari harga saat ini. Era streaming telah menjungkirbalikkan teori lama bahwa produsen konten harus memiliki jaringan distribusi sendiri. Netflix membuktikan diri sebagai kekuatan paling dominan di Hollywood tanpa memiliki satu pun stasiun TV atau sistem kabel. Saat ini, kapitalisasi pasar Netflix hampir empat kali lipat dari Comcast, meskipun pendapatan tahunan Comcast dua kali lebih besar. Meskipun Netflix menunjukkan minat pada studio tradisional seperti Universal Studios untuk memperkuat konten dan bisnis taman bermainnya, tantangan internal tetap ada. Pemegang saham Netflix sebelumnya sempat menunjukkan penolakan terhadap potensi akuisisi Warner Bros karena kekhawatiran akan beban biaya, tekanan politik, dan paparan terhadap jaringan TV tradisional yang terus menyusut. Untuk saat ini, fokus pada perbaikan eksekusi bisnis secara mandiri dianggap sebagai langkah terbaik bagi NBCUniversal maupun bisnis Comcast yang tersisa. Terkadang, perpisahan memang diperlukan untuk kesehatan jangka panjang perusahaan.